上市公司的净资产是怎样计算出来的可信度高吗

本文目录

• 上市公司的净资产是怎样计算出来的可信度高吗

上市公司的净资产是怎样计算出来的可信度高吗

在股市投资中，广大股民都偏爱于净利润这个指标，常听朋友讲，某股票今年年报净利润增速超过80%，成长性好，股价肯定要大涨。

但，很多时候净利润上涨了股价却不涨反而下跌。比如英特尔在2018年6月30日发布的第二季度财报，当期财报显示，营收从去年同期的148亿美元增长14.9%至169.6亿美元，高于预期的167.7亿美元。净利润从去年同期的28.1亿美元增长78%至50.1亿美元。但盘后交易中，英特尔股价跌幅一度超过6%。

那么，净利润对股价到底有什么影响？

净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净利润。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税费用。而利润总额是在营业利润的基础上计算出来的，营业利润又是通过营业收入来计算，具体计算公式如下：

营业利润=营业收入-营业成本-营业费用-营业税金及附加

利润总额=营业利润+其他业务利润-管理费用-财务费用+（-）营业外收支

净利润=利润总额-所得税

净利润是一个企业经营的最终成果，净利润增长，企业的经营效益往往变好；净利润下跌，企业的经营效益往往变差。对于企业的投资者来说，净利润是获得投资回报大小的基本因素。

对上市公司来说，净利润已经成为股价成长能力的主要判断指标。创业板股票从2016年开始的长期下跌，主要原因就是上市公司亏损，业绩起伏大，不能实现稳定盈利，当股价被市场资金炒高时，下跌回归其合理价值是必然的。而反观主板市场的蓝筹股，因为主营收入和净利润稳步增长，股价走出了持续上涨的行情，例如贵州茅台、格力电器、恒瑞医药等。

但,很多时候净利润上升股价却不涨，原因无外乎有两个，一个是股价被市场“错杀”；一个是利润上涨存在“水分”，在分析时要结合其他财务指标综合判断。

在上市公司的财报中经常会看到这两个名词，归属于上市公司股东净利润和扣非净利润，它们和一般的净利润有什么区别？

1、归属股东净利润是上市公司财报的“主角”

归属股东净利润从会计准则来说，也称为归属于母公司所有者净利润，反映在上市公司合并利润表中，不仅包含上市公司本身净利润，还包括其控制的子公司的净利润，这些净利润归上市公司股东所有。但是子公司所产生的净利润有时候不是全部归上市公司股东拥有的，根据上市公司的持股比例，一些联营或合营子公司产生的利润归自己公司的股东所有。

下面举个例子详细说明：

假设Stock College公司旗下控股2个子公司：火锅店和包子铺，Stock College公司持有火锅店100%的股份，持有包子铺60%的股份，假设Stock College公司净利润6000万元，火锅店400万元，包子铺500万元，在合并财务报表中，其净利润和归属净利润分别为多少？

净利润=Stock College公司+火锅店+包子铺=6900万元

由于Stock College公司对包子铺并不是100%持有，因此包子铺仅300万元（500*60%）的净利润归属属于上市公司股东，剩余的200万的净利润归属于子公司股东。

归属股东净利润=Stock College公司+火锅店+包子铺*60%=6700万元

如果包子铺亏损600万元，按照上述计算方法，其净利润为5800万元，归属股东净利润则为6040万元，所以净利润和归属股东净利润往往并不相同。

2、扣非净利润才是真实的净利润

扣非净利润全称是“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”，非经常性损益是指与公司主营业务无直接关系的收益，都是一次性或偶发性的，比如股权投资收益、处置固定资产收益、税费返还、政府补贴、短期投资损益，扣除这些非经常性损益后的净利润就是扣非净利润。因为这是一次性的收益，不是通过生产经营产生的，往往不能真实地反映公司的盈利能力，所以证监会要求上市公司在财报中特别注明扣非净利润是多少，以防误导投资者。

假使上例中Stock College公司的收入中包含了股权投资收益3000万元，政府补助1000万元，出卖固定资产的收益2000万元，那么扣除这些非经常性损益后Stock College公司主营业务利润为0元，上市公司合并财报扣非净利润为700万元，也就是说公司靠经营赚得的利润只有700万元，其经营业绩并不好。

净利润指标虽然是判断股价成长能力非常重要的指标，但是不能单独去看，要结合利润表、现金流量和企业资产负债综合判断，看上市公司的利润质量怎么样，是否存在非正常收入，能更合理地判断一个公司经营情况，在市场过度炒高某个“业绩不良股”后，避免追高。

说完净利润，我们不得不来谈谈净利润率，下面我们通过对华为公司净利润率数据的解读，来认知净利润率对于企业的重要性：

华为作为一家全球化高科技企业，2017年销售收入6000亿人民币，已然成为通信设备商的第一。在2008到2017年，华为保持每年8%净利润率，这是华为的主动选择还是被动接受？

数据显示，华为2008年到2017年的平均净利润率为8.48%，2017年净利润率为7.86%。从表面上看这个净利润率在中国普通企业并不算高，对于一家高科技企业更是不值一提，同样也做路由器的思科，净利润率却能高达18%，这之间存在着很大的差距。

华为不是上市公司，所以对华为来说，活着就要有利润。不能像市场上很多互联网公司一样，靠投资人的输血活着，靠在资本市场上市来维持这种持续的输血机制。如果哪天投资人不输血了，是不是就在等死呢？或者像摩拜单车一样被投资人一卖了之。华为的活着首先是：靠自己的造血功能让自己活着，而且要有利润和现金流。

有人会问，华为不也会融资吗？华为的融资本质上不是因为缺钱，而是为了保持安全的资本架构，通过不同期限和方式的融资，给公司跨越发展周期、行业周期提供资金安全保障。

纵观华为的经营哲学，其利润观主要是两个诉求：

第一，毛利能支撑公司不断构建核心竞争力。

活着之后是要活得好，不能“好死不如赖活着“。在活着的基础上不断构建核心竞争力，让企业活得越来越健壮，形成企业的战略控制点，这也是巴菲特价值投资中常说的“护城河”原理。客户选择你而不是竞争对手的理由，从客户的角度看可能是更低的价格、更好的质量、更能满足客户需求的产品、更快的交货周期？那就看看你必须具备什么样的竞争能力，才能让客户选择你。

第二，净利可以拢住人心。

虽然华为是个非上市公司，但是利润对于华为的重要性直接关系到它自身的生死存亡。华为认为，首先一定要以利润为中心，局部区域可以战略投入，不考虑利润，但是整个公司必须要有利润。否则公司没有后续发展的动力，考什么去持续投入研发呢，拿什么去激励奋斗者呢？华为是个全员持股公司，员工中的杰出贡献者在公司都有股份，而且随着级别上升，股份会翻倍上升。奋斗者的收入一半以上都是股票分红，如果哪天公司没有分红了，对公司来说意味着集体降薪，影响公司稳定。所以公司一定要有净利润，没有这些激励，公司很快就会散。其次不以利润最大化为目标，要求在一定利润水平下的规模最大化。

确定了企业经营的核心纲领——活着之后，也有了正确的利润观之后，下一步就得考虑如何看待利润和规模这两个矛盾的统一体。华为的观点非常有趣，也非常有道理，值得好好分析一下。有的企业经营是以利润最大化，每年赚钱越多越好，同时可以提升企业估值；有的企业是规模最大化，占领更多的客户和市场份额，做到最大，期望摊薄成本，形成规模收益。而华为则是在一定利润水平上的规模或者说成长最大化。以利润为中心的企业常常是缺乏远见的表现。利润就像热量，人摄入过多的热量，不去消耗，就会变成脂肪堆积在身体里。而如果去运动，则会变成肌肉，身体更加强健。华为保持8%的净利润率，多余的利润都会耗散出去，用来锻炼身体。

因为华为是谋求长期有效增长，一方面内部不断挖潜改进，把最后一点管理浪费给规避掉，把对客户创造价值的流程简化再简化，实现对客户的高效、优质、低成本交付。不断通过构建自己的核心竞争力，同样的价格水平提供的产品或者解决方案一定最优，同样产品和解决方案，价格一定最低。

通过把多余的利益让给客户，让给供应商。这就形成一个价值挤压效应，在这个行业中你想赢得跟华为的竞争，必须具备两个条件：第一，你能够忍受8%的净利润率（这是很多股东和投资人的底线）；第二，你的管理效率能够比华为更高。否则你可能连8%的净利润率都保证不了，还可能持续亏损（看看阿尔卡特、朗讯、西门子、爱立信、诺基亚等友商的财报就知道了）。这就解释了之前我们提到的一个现象，在华为成长起来之后，再也没有新进入者在电信设备商这个领域能够立足，同时不断挤压原有竞争对手的市场份额。

最后，总之净利润是一项非常重要的经济指标。对于企业的投资者来说，净利润是获得投资回报大小的基本因素，对于企业管理者而言，净利润是进行经营管理决策的基础。同时，净利润也是评价企业盈利能力、管理绩效以至偿债能力的一个基本工具，是一个反映和分析企业多方面情况的综合指标。

净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。